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當前，和發(fa)展(zhan)(zhan)取得較好成績，電力(li)(li)現貨(huo)試點建設成效顯著，市(shi)場范(fan)圍、規模(mo)逐步擴大，市(shi)場體系、機(ji)制(zhi)創新發(fa)展(zhan)(zhan)，形成有效的分時價格信號，能夠(gou)發(fa)揮資源優化配置作(zuo)用。現階段，兩者(zhe)市(shi)場運行機(ji)制(zhi)相對獨立，促進(jin)兩者(zhe)協同發(fa)展(zhan)(zhan)、形成合力(li)(li)，助(zhu)力(li)(li)綠色(se)轉(zhuan)型、減少排放、降低消費成本成為必然趨勢。

碳市場：合(he)理放開交易約束(shu)

現階(jie)段，碳配額價格相對合(he)理，基(ji)本反映了電力行(xing)業現階(jie)段的(de)邊際負外部(bu)成本。第一個(ge)履(lv)約周(zhou)期結束后，掛(gua)牌協議(yi)價走勢平(ping)穩(wen)，震蕩區間(jian)55~60元(yuan)/噸(dun)。截至2023年7月14日(ri)，全(quan)國(guo)碳市(shi)場(chang)(chang)上線交(jiao)易2周(zhou)年，碳配額累計(ji)成交(jiao)量(liang)2.4億(yi)噸(dun)，累計(ji)成交(jiao)額110.3億(yi)元(yuan)。全(quan)國(guo)碳市(shi)場(chang)(chang)平(ping)穩(wen)運行(xing)的(de)同(tong)時，也暴露出(chu)諸多問題(ti)。如市(shi)場(chang)(chang)流(liu)動(dong)性不足，換手(shou)率(lv)僅為2.6%，存在(zai)明(ming)顯的(de)“潮汐效應”，場(chang)(chang)外大宗協議(yi)交(jiao)易占總交(jiao)易量(liang)的(de)83%，價格信號失(shi)真(zhen)，難以引導碳減排資源優化配置。

碳市(shi)場的成熟發(fa)展(zhan)離(li)不開堅實(shi)的法律基(ji)礎和開放的市(shi)場機制(zhi)。

法(fa)(fa)律基(ji)礎仍待(dai)加(jia)強，法(fa)(fa)規(gui)草案待(dai)審(shen)未定。目前，我國(guo)已基(ji)本構建起碳交易(yi)的(de)“四梁(liang)八柱”，但市(shi)場交易(yi)的(de)主(zhu)要依(yi)據是生(sheng)態(tai)環境部關于權(quan)登記、交易(yi)和(he)結算的(de)3個(ge)管(guan)理規(gui)則(ze)，在法(fa)(fa)律和(he)行政法(fa)(fa)規(gui)上并無直接(jie)規(gui)范。按照國(guo)務(wu)院2023年度立法(fa)(fa)工(gong)作計劃，政府正在加(jia)緊(jin)推動《碳排放(fang)權(quan)交易(yi)管(guan)理暫(zan)行條(tiao)例》（以下簡稱《暫(zan)行條(tiao)例》）盡快出臺。《暫(zan)行條(tiao)例》將成(cheng)(cheng)為(wei)我國(guo)碳市(shi)場發展的(de)重要里程碑，構成(cheng)(cheng)碳排放(fang)交易(yi)相關規(gui)章的(de)綱(gang)領及制定依(yi)據，保障全國(guo)碳市(shi)場發展路線明確清(qing)晰(xi)，幫助碳市(shi)場釋放(fang)有(you)效的(de)價(jia)格(ge)信號，逐步將市(shi)場覆(fu)蓋范圍擴大到更多(duo)能源密集型行業。

利弊并存，機構(gou)準入尚需(xu)時(shi)(shi)日(ri)。當前，全國碳(tan)市(shi)(shi)場(chang)僅允許控排單位進行交易(yi)，金融機構(gou)等其他類型的參與(yu)者被排除在市(shi)(shi)場(chang)之外。《暫行條例》草(cao)案表明，其他類型的機構(gou)或個人可(ke)能會納入市(shi)(shi)場(chang)，但沒有具(ju)體的時(shi)(shi)間表。機構(gou)投資者對促進市(shi)(shi)場(chang)健康運行具(ju)有重要作(zuo)用(yong)，可(ke)利用(yong)其成(cheng)熟的市(shi)(shi)場(chang)經驗和(he)風險管(guan)理能力，提高碳(tan)交易(yi)活(huo)躍度(du)，拓展市(shi)(shi)場(chang)廣度(du)和(he)深度(du)。然而，過度(du)投機或成(cheng)為市(shi)(shi)場(chang)風險點。

碳衍生品：穩(wen)妥推進排放(fang)權期貨

全(quan)國碳(tan)市(shi)場(chang)運行初期存在的(de)市(shi)場(chang)流動(dong)性不(bu)足、價(jia)格信號(hao)失真等(deng)問題(ti)(ti)，從宏(hong)觀(guan)層面(mian)可歸咎于(yu)制(zhi)度框架不(bu)全(quan)、交易約(yue)束(shu)嚴格，從微(wei)觀(guan)層面(mian)，企業自(zi)身的(de)交易策略(lve)和風(feng)險偏好使得問題(ti)(ti)加劇。具(ju)體表現為(wei)：

一是(shi)企業碳(tan)(tan)交易原始(shi)動力來(lai)自控排企業履約清(qing)繳前的(de)配(pei)額(e)短(duan)缺或(huo)過剩，在(zai)有(you)儲存機制時，配(pei)額(e)盈余(yu)企業能夠(gou)繼續(xu)保留配(pei)額(e)以(yi)供后(hou)續(xu)年份使(shi)用。當市(shi)場流動性充裕時，企業可以(yi)將剩余(yu)配(pei)額(e)變現以(yi)緩解短(duan)期資(zi)金壓力，而后(hou)在(zai)履約前買(mai)回配(pei)額(e)。然而，地方試點碳(tan)(tan)市(shi)場尚未證明長周期內充足的(de)流動性，企業往(wang)往(wang)擔心賣出的(de)配(pei)額(e)能否買(mai)回，或(huo)者買(mai)回的(de)成本是(shi)否過高。

二是(shi)生(sheng)產型(xing)企(qi)業往往是(shi)風險厭惡型(xing)的(de)，當市場(chang)極度缺(que)乏流動性時(shi)，企(qi)業無(wu)法(fa)以合理成本(ben)及時(shi)獲得配(pei)額(e)以完(wan)成履約清繳，往往會(hui)采取不參與交易(yi)的(de)保守策略。對于有(you)一級(ji)(ji)市場(chang)的(de)地(di)方試(shi)點碳市場(chang)，如果政府有(you)償發放配(pei)額(e)的(de)預期明朗，企(qi)業大概(gai)率會(hui)選(xuan)擇在一級(ji)(ji)市場(chang)中購(gou)買(mai)短缺(que)配(pei)額(e)。因此，即(ji)便配(pei)額(e)總量足夠大，現貨市場(chang)也(ye)難以解決無(wu)剛需的(de)政策產品(pin)在交易(yi)中價格發現和風險規避的(de)根(gen)本(ben)問(wen)題(ti)。

借(jie)鑒歐盟經驗，積極穩妥構建碳(tan)(tan)衍生(sheng)品市場是改善上(shang)述問題的(de)有(you)效舉措。控排企(qi)業和其(qi)他存在碳(tan)(tan)風(feng)險(xian)敞口的(de)企(qi)業，可以(yi)利用碳(tan)(tan)衍生(sheng)品來管(guan)理(li)碳(tan)(tan)價波動風(feng)險(xian)。投資者依靠碳(tan)(tan)衍生(sheng)品價格(ge)信號，評估其(qi)投資組(zu)合中的(de)氣候(hou)變化風(feng)險(xian)，分配(pei)資本，以(yi)從能(neng)源轉型機會(hui)中受益。此外，衍生(sheng)品市場通(tong)過提(ti)(ti)供有(you)關碳(tan)(tan)資產的(de)前瞻性信息(xi)，在提(ti)(ti)高市場透明度、價格(ge)發(fa)現和市場效率方面(mian)扮(ban)演著重(zhong)要角色，有(you)助(zhu)于(yu)實現長期可持續(xu)發(fa)展目標(biao)，并向決(jue)策者提(ti)(ti)供有(you)關碳(tan)(tan)價監(jian)管(guan)的(de)有(you)用信息(xi)。因此，有(you)必(bi)要積極穩妥推進(jin)碳(tan)(tan)排放權期貨等(deng)衍生(sheng)品的(de)上(shang)市。

電碳互動(dong)：加(jia)強市(shi)場機(ji)制銜接

碳市(shi)場發展將(jiang)增加化石能源(yuan)發電(dian)(dian)成(cheng)本，推高(gao)傳統(tong)電(dian)(dian)源(yuan)成(cheng)本，影響(xiang)電(dian)(dian)力(li)市(shi)場出(chu)清價格(ge)。碳、電(dian)(dian)價格(ge)傳導效果由電(dian)(dian)力(li)市(shi)場結構、碳成(cheng)本傳遞率和企業購電(dian)(dian)策略共同決(jue)定。

全國碳(tan)(tan)市(shi)場(chang)(chang)與電(dian)力市(shi)場(chang)(chang)通(tong)過碳(tan)(tan)配額、碳(tan)(tan)信用形(xing)成(cheng)(cheng)了初步鏈接，但尚未(wei)產生有(you)效(xiao)聯(lian)動。全國碳(tan)(tan)市(shi)場(chang)(chang)僅設置強度(du)上限(xian)，配額供(gong)應相對寬松，且均為免費分配，尚未(wei)對電(dian)力企業(ye)的碳(tan)(tan)排放行為形(xing)成(cheng)(cheng)強有(you)力約束。此外，高(gao)耗能行業(ye)基準電(dian)價(jia)上浮上限(xian)取消，有(you)利于(yu)碳(tan)(tan)成(cheng)(cheng)本向電(dian)價(jia)傳(chuan)導(dao)(dao)，其他行業(ye)碳(tan)(tan)、電(dian)價(jia)格傳(chuan)導(dao)(dao)路(lu)徑(jing)尚未(wei)通(tong)暢。總體來看，碳(tan)(tan)成(cheng)(cheng)本傳(chuan)導(dao)(dao)至傳(chuan)統能源(yuan)發電(dian)成(cheng)(cheng)本額度(du)有(you)限(xian)，未(wei)來隨著兩者市(shi)場(chang)(chang)運行成(cheng)(cheng)熟，市(shi)場(chang)(chang)化(hua)價(jia)格形(xing)成(cheng)(cheng)機(ji)制(zhi)日趨完善，有(you)必要健全電(dian)、碳(tan)(tan)市(shi)場(chang)(chang)融合發展機(ji)制(zhi)，建立(li)合理高(gao)效(xiao)的碳(tan)(tan)、電(dian)價(jia)格傳(chuan)導(dao)(dao)機(ji)制(zhi)，利用高(gao)效(xiao)低(di)碳(tan)(tan)機(ji)組優先(xian)調度(du)的市(shi)場(chang)(chang)機(ji)制(zhi)，鼓勵企業(ye)強化(hua)減排技(ji)術應用，吸引資金(jin)進行低(di)碳(tan)(tan)投(tou)資。

綠(lv)電(dian)(dian)市場(chang)是電(dian)(dian)力市場(chang)的(de)(de)重(zhong)要組成部分(fen)，與(yu)碳(tan)(tan)市場(chang)有效融合將有助于以更(geng)低(di)的(de)(de)成本(ben)實(shi)現減排目標，并(bing)降低(di)電(dian)(dian)力市場(chang)價格。為做好(hao)碳(tan)(tan)市場(chang)與(yu)電(dian)(dian)力市場(chang)銜接與(yu)協(xie)調，2023年3月至(zhi)6月，天津、北京、上(shang)海等碳(tan)(tan)市場(chang)試點(dian)地區陸續將外購綠(lv)電(dian)(dian)碳(tan)(tan)排放因子調整(zheng)為0，意味(wei)著綠(lv)電(dian)(dian)市場(chang)對(dui)碳(tan)(tan)配額需求(qiu)存(cun)在(zai)(zai)潛在(zai)(zai)的(de)(de)擠出(chu)效應，有望降低(di)碳(tan)(tan)市場(chang)履約(yue)成本(ben)。國際經驗亦(yi)表明，單一(yi)碳(tan)(tan)市場(chang)作用下，消費(fei)者承(cheng)擔的(de)(de)減排成本(ben)遠比融合市場(chang)高。

下一步(bu)，應(ying)加(jia)大(da)力(li)度推進電力(li)市(shi)場(chang)(chang)、綠電市(shi)場(chang)(chang)、碳(tan)市(shi)場(chang)(chang)統(tong)籌銜接，在(zai)交易品種、交易范圍(wei)、交易規則方面建立有效聯系(xi)，互相引領、促進競爭(zheng)，真正實現(xian)電、碳(tan)市(shi)場(chang)(chang)資源共同優化配置。

一是建(jian)立(li)完善碳成(cheng)本(ben)(ben)向(xiang)電力成(cheng)本(ben)(ben)傳導(dao)機制，引導(dao)傳統電源優化參與電力市場，向(xiang)基礎性、調節性電源轉變，更(geng)多發揮調峰(feng)、頂峰(feng)、備用(yong)作用(yong)。

二(er)是實現供(gong)給(gei)(gei)側(ce)(ce)和消費側(ce)(ce)雙輪驅動(dong)(dong)，在供(gong)給(gei)(gei)側(ce)(ce)通過市場(chang)(chang)競價排(pai)序(xu)的(de)重構，助力(li)綠色電力(li)參與市場(chang)(chang)獲得競爭優勢；在消費側(ce)(ce)引(yin)導用戶多途徑自愿減排(pai)，共同推動(dong)(dong)可(ke)再生能源規模化發展。