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沉(chen)寂多(duo)年的火電上市公司一改頹勢(shi)，年度業績“飆(biao)升”，凈利(li)潤排名大幅上漲。

“火(huo)電龍(long)頭”可以說是整個火(huo)電行業的風(feng)向(xiang)標，歷經2015年(nian)的“狂歡”，2016年(nian)業績下滑，隨后的2017-2022年(nian)，華能國際(ji)(ji)縱使手握龐大裝機，凈(jing)(jing)利(li)潤(run)卻難敵主營(ying)風(feng)、光的多家上(shang)市公司。然而2023年(nian)，華能國際(ji)(ji)凈(jing)(jing)利(li)潤(run)卻一躍超過了三峽能源、龍(long)源電力等，直追(zhui)巔峰時期。

的(de)轉型戰(zhan)略(lve)起(qi)步更早，幾年前(qian)在業(ye)(ye)績上已(yi)有體現。2017年，恰逢(feng)火電(dian)(dian)業(ye)(ye)績大跌，華(hua)潤電(dian)(dian)力凈利潤就是(shi)在此時超(chao)(chao)過(guo)華(hua)能國際；2021年，華(hua)潤電(dian)(dian)力也是(shi)少有的(de)沒有虧(kui)損的(de)火電(dian)(dian)上市公司(si)。2023年，華(hua)潤電(dian)(dian)力走過(guo)行業(ye)(ye)低谷(gu)，凈利潤重新超(chao)(chao)越了(le)三峽能源(yuan)、龍源(yuan)電(dian)(dian)力兩家公司(si)，并且(qie)拉大了(le)和后面兩者的(de)差(cha)距。

不止業(ye)績“狂(kuang)飆”，“火電(dian)巨(ju)頭”新能(neng)源裝機也正在(zai)躋(ji)身“第一梯隊”。截(jie)至2023年(nian)底，華(hua)能(neng)國(guo)際風(feng)光裝機2861.1萬(wan)千(qian)(qian)瓦，已經和三峽能(neng)源（2022年(nian)，2620.62萬(wan)千(qian)(qian)瓦）、龍源電(dian)力（2022年(nian)，2923.28萬(wan)千(qian)(qian)瓦）在(zai)2022年(nian)底的風(feng)光裝機數(shu)量(liang)不相(xiang)上下(xia)。

“火電巨頭”，正(zheng)在奮起直(zhi)追，力爭“超越”！

1.北極星電力(li)(li)網選取了8家主營火電、風電、光伏的(de)上市(shi)公司(si)對(dui)比，這些公司(si)體量較大(da)，也是各大(da)電力(li)(li)央企旗(qi)下(xia)的(de)“旗(qi)艦”上市(shi)公司(si)之一，2023年凈利潤(run)在電力(li)(li)行(xing)業排名靠(kao)前(qian)。

火電(dian)(dian)(dian)企業(ye)選取(qu)了五大發電(dian)(dian)(dian)旗(qi)下的“旗(qi)艦(jian)”上市公司(si)：華(hua)能(neng)國(guo)(guo)際、華(hua)電(dian)(dian)(dian)國(guo)(guo)際、大唐發電(dian)(dian)(dian)、國(guo)(guo)電(dian)(dian)(dian)電(dian)(dian)(dian)力(li)、中國(guo)(guo)電(dian)(dian)(dian)力(li)，以及(ji)(ji)2023年凈(jing)利潤(run)“飆升”的華(hua)潤(run)電(dian)(dian)(dian)力(li)。風(feng)光企業(ye)選取(qu)了三峽集(ji)團旗(qi)下的三峽能(neng)源，以及(ji)(ji)國(guo)(guo)家能(neng)源集(ji)團旗(qi)下的龍源電(dian)(dian)(dian)力(li)。

2.主營核電、水電的上市(shi)公司盈利穩健，業績一般變動不大(da)，因(yin)此(ci)未計入本(ben)文討論范圍(wei)。

3.華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)電(dian)力(li)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)數據來(lai)自(zi)可(ke)再生能源運營權益(yi)裝(zhuang)(zhuang)機(ji)容(rong)量，其(qi)他上(shang)市公司裝(zhuang)(zhuang)機(ji)數據來(lai)自(zi)并網裝(zhuang)(zhuang)機(ji)、控(kong)股裝(zhuang)(zhuang)機(ji)、合(he)并裝(zhuang)(zhuang)機(ji)容(rong)量等(deng)；華(hua)(hua)潤(run)(run)(run)電(dian)力(li)凈利(li)潤(run)(run)(run)取(qu)自(zi)本(ben)公司擁有(you)(you)人(ren)(ren)應占利(li)潤(run)(run)(run)，由港元換算而來(lai)，中國電(dian)力(li)凈利(li)潤(run)(run)(run)取(qu)自(zi)集(ji)團權益(yi)持有(you)(you)人(ren)(ren)應占利(li)潤(run)(run)(run)，其(qi)他上(shang)市公司凈利(li)潤(run)(run)(run)取(qu)自(zi)歸母凈利(li)潤(run)(run)(run)。因各家上(shang)市公司披露(lu)數據口徑不同(tong)，實際對比結(jie)果可(ke)能略有(you)(you)出入，本(ben)圖表(biao)僅供參(can)考。

4.為(wei)方(fang)便統計，公司(si)虧(kui)損年(nian)度凈利潤統一記作“0元”。

風電光伏成為“盈(ying)利密碼”

“雙碳”目(mu)標下，能(neng)(neng)源投(tou)資(zi)飆升，光(guang)伏風(feng)電(dian)(dian)裝(zhuang)機迎(ying)來飛速(su)增(zeng)長，逐(zhu)步(bu)成為我(wo)國裝(zhuang)機量第二、第三大(da)電(dian)(dian)源類型。作為電(dian)(dian)力(li)開(kai)發投(tou)資(zi)的主體，各(ge)(ge)大(da)電(dian)(dian)力(li)集(ji)團也(ye)開(kai)啟了新一輪擴張步(bu)伐，風(feng)電(dian)(dian)、光(guang)伏成為各(ge)(ge)大(da)集(ji)團的“主戰場”。2023年(nian)凈利潤“飆升”的華能(neng)(neng)國際(ji)、華潤電(dian)(dian)力(li)，很大(da)程度也(ye)是得益(yi)于風(feng)光(guang)裝(zhuang)機的增(zeng)長。

2023年，華能(neng)國(guo)際(ji)實現凈利(li)潤(run)(run)84.46億(yi)元。年度報(bao)告顯示，華能(neng)國(guo)際(ji)燃機+煤(mei)機裝(zhuang)(zhuang)機占比78.52%，然而這些龐大的(de)裝(zhuang)(zhuang)機數(shu)量卻僅貢獻(xian)(xian)了12.1億(yi)元的(de)利(li)潤(run)(run)總額；華能(neng)國(guo)際(ji)風電+光(guang)伏裝(zhuang)(zhuang)機占比21.09%，卻貢獻(xian)(xian)了79.57億(yi)元的(de)利(li)潤(run)(run)總額。顯然，風電光(guang)伏已經成為華能(neng)國(guo)際(ji)的(de)“盈(ying)利(li)密碼”。

2023年，華潤電(dian)力股東應占利(li)潤110.03億港元，同比增長56.2%。根據目(mu)前匯率換算，110.03億港元約合101億元人民幣，華潤電(dian)力憑(ping)借百(bai)億利(li)潤超越了多家。

2023年，華潤電(dian)力可再生能源核心利潤97.26億(yi)港(gang)元，同比(bi)增長12.5%；火電(dian)核心利潤36.11億(yi)港(gang)元，扭虧為盈。2023年，華潤電(dian)力運(yun)營權(quan)益裝(zhuang)機容(rong)量5976.4萬千瓦，其中可再生能源運(yun)營權(quan)益裝(zhuang)機2259.7萬千瓦，占比(bi)37.8%，較上(shang)(shang)年同比(bi)上(shang)(shang)升5.5個百分點。

當然，可再生(sheng)能源(yuan)成為華(hua)潤電力(li)的(de)(de)主要利潤來源(yuan)，并不是一蹴而就的(de)(de)，這也(ye)得益于華(hua)潤電力(li)早些年的(de)(de)先手布局(ju)。

煤(mei)-電(dian)(dian)(dian)“蹺蹺板”讓煤(mei)電(dian)(dian)(dian)企業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績大起大落，歷經2015年(nian)(nian)的“狂歡”，2016-2017年(nian)(nian)，煤(mei)電(dian)(dian)(dian)行業(ye)(ye)(ye)利(li)潤(run)(run)連續(xu)兩年(nian)(nian)大幅下滑(hua)，有些企業(ye)(ye)(ye)甚至陷入虧損的困境，當(dang)時(shi)就(jiu)有媒(mei)體表示“清潔能源時(shi)代已(yi)經到來”。華(hua)潤(run)(run)電(dian)(dian)(dian)力(li)(li)正是(shi)在此(ci)時(shi)脫穎而出(chu)，2017年(nian)(nian)，華(hua)潤(run)(run)電(dian)(dian)(dian)力(li)(li)凈利(li)潤(run)(run)超越(yue)華(hua)能國(guo)際(ji)。華(hua)潤(run)(run)電(dian)(dian)(dian)力(li)(li)官方(fang)消息(xi)，2018年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，風電(dian)(dian)(dian)業(ye)(ye)(ye)務成為推動盈利(li)增長的“火(huo)(huo)車頭”，以分部(bu)盈利(li)計(ji)算，華(hua)潤(run)(run)電(dian)(dian)(dian)力(li)(li)以風電(dian)(dian)(dian)為主(zhu)的可再(zai)生能源首次超越(yue)傳(chuan)統火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)。2020年(nian)(nian)，華(hua)潤(run)(run)電(dian)(dian)(dian)力(li)(li)新能源凈利(li)潤(run)(run)占比已(yi)達50.1%，首次超過火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)業(ye)(ye)(ye)務。2023年(nian)(nian)，華(hua)潤(run)(run)電(dian)(dian)(dian)力(li)(li)憑借(jie)火(huo)(huo)電(dian)(dian)(dian)+新能源雙項優勢重回巔峰，凈利(li)潤(run)(run)已(yi)經超越(yue)2015年(nian)(nian)水平。

過去幾年“煤(mei)電(dian)(dian)(dian)(dian)矛盾”加劇(ju)，眾多(duo)火電(dian)(dian)(dian)(dian)上市公司業績(ji)也(ye)跌(die)入“谷底”。2023年，隨著煤(mei)價回落，以及(ji)國(guo)家多(duo)項重磅政策支持，火電(dian)(dian)(dian)(dian)公司業績(ji)情況好轉。作為手握龐(pang)大(da)火電(dian)(dian)(dian)(dian)資產的電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)巨(ju)頭(tou)(tou)，華(hua)(hua)能國(guo)際(ji)、華(hua)(hua)潤(run)電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)業績(ji)回升也(ye)是意(yi)料之中(zhong)。然而，從這兩家電(dian)(dian)(dian)(dian)力(li)巨(ju)頭(tou)(tou)的業績(ji)也(ye)可以看出，龐(pang)大(da)的火電(dian)(dian)(dian)(dian)裝機貢獻的利潤(run)卻不盡(jin)如(ru)人意(yi)，風(feng)電(dian)(dian)(dian)(dian)光伏已經成(cheng)為很多(duo)火電(dian)(dian)(dian)(dian)巨(ju)頭(tou)(tou)利潤(run)的主(zhu)要(yao)來(lai)源(yuan)。

新能源成為擴張“主戰(zhan)場”

今年(nian)一季度，全國新增發電(dian)(dian)裝(zhuang)機6943萬(wan)千瓦，其中風電(dian)(dian)1550萬(wan)千瓦，太陽能發電(dian)(dian)4574萬(wan)千瓦，由(you)此(ci)可(ke)見風電(dian)(dian)光(guang)伏(fu)已經(jing)成(cheng)為我國電(dian)(dian)力裝(zhuang)機增量的主體。隨(sui)之，新能源也成(cheng)為各大電(dian)(dian)力集(ji)團的“主戰場”。

2023年，三(san)峽(xia)能(neng)源(yuan)、中國電(dian)(dian)力(li)新(xin)增裝(zhuang)(zhuang)機均(jun)超(chao)1000萬(wan)千瓦(wa)(wa)；華(hua)能(neng)國際新(xin)增裝(zhuang)(zhuang)機1000.39萬(wan)千瓦(wa)(wa)，其(qi)中風(feng)光(guang)裝(zhuang)(zhuang)機885.89萬(wan)千瓦(wa)(wa)；國電(dian)(dian)電(dian)(dian)力(li)新(xin)增裝(zhuang)(zhuang)機819.87萬(wan)千瓦(wa)(wa)，其(qi)中風(feng)光(guang)裝(zhuang)(zhuang)機724.57萬(wan)千瓦(wa)(wa)；華(hua)潤電(dian)(dian)力(li)運營權益裝(zhuang)(zhuang)機容量新(xin)增超(chao)700萬(wan)千瓦(wa)(wa)，自建(jian)風(feng)光(guang)新(xin)增裝(zhuang)(zhuang)機645.8萬(wan)千瓦(wa)(wa)，并購可(ke)再生能(neng)源(yuan)裝(zhuang)(zhuang)機122萬(wan)千瓦(wa)(wa)。

從這些(xie)數據可以看出，新(xin)能源(yuan)，也已經成為各大電力(li)巨頭(tou)裝機增量的主(zhu)體。主(zhu)營風(feng)光的三峽能源(yuan)，大力(li)開(kai)拓新(xin)能源(yuan)領(ling)域自(zi)是不(bu)用(yong)多說。華能國際(ji)、國電電力(li)2023年新(xin)增裝機中(zhong)，也有超過八成都(dou)是風(feng)電光伏。

三峽(xia)能(neng)源(yuan)是三峽(xia)集團新(xin)能(neng)源(yuan)業務的戰略(lve)實施主體，2023年1353.56萬千瓦的新(xin)增(zeng)裝(zhuang)機(ji)，其(qi)中風電光伏裝(zhuang)機(ji)超(chao)1300萬千瓦，已(yi)經超(chao)過(guo)其(qi)2022年裝(zhuang)機(ji)數量（2652.14萬千瓦）的一半(ban)。如此龐(pang)大的新(xin)增(zeng)裝(zhuang)機(ji)，在三峽(xia)能(neng)源(yuan)2024年的發(fa)電量上已(yi)經有所體現。2024年一季(ji)度，三峽(xia)能(neng)源(yuan)總發(fa)電量177.35億千瓦時，同比增(zeng)長28.69%。

三峽能源2024年一季度總發電量及同比(bi)變化(hua)率

中(zhong)(zhong)國電(dian)力(li)的(de)(de)裝(zhuang)(zhuang)機“飆升”，則是因為大(da)股東國家(jia)電(dian)投(tou)的(de)(de)資產注入。2023年，中(zhong)(zhong)國電(dian)力(li)收(shou)購(gou)了來(lai)自國家(jia)電(dian)投(tou)及其(qi)下(xia)屬公司(si)的(de)(de)多家(jia)清(qing)潔能源發(fa)電(dian)公司(si)，總裝(zhuang)(zhuang)機容量926.83萬(wan)千(qian)瓦（包(bao)括已(yi)投(tou)運753.17萬(wan)千(qian)瓦， 在(zai)建(jian)173.66萬(wan)千(qian)瓦）。中(zhong)(zhong)國電(dian)力(li)表示，收(shou)購(gou)事項將進一(yi)步鞏固中(zhong)(zhong)國電(dian)力(li)作為國家(jia)電(dian)投(tou)清(qing)潔能源旗艦上市(shi)附(fu)屬公司(si)的(de)(de)地位。

2023年，華潤(run)電力(li)也在積極并購(gou)(gou)可(ke)再(zai)生(sheng)能(neng)(neng)源項(xiang)目。2023年，華潤(run)電力(li)并購(gou)(gou)可(ke)再(zai)生(sheng)能(neng)(neng)源權益裝機約122萬千(qian)瓦(wa)，除了(le)通過協議及公開摘牌形式收購(gou)(gou)新(xin)能(neng)(neng)源資產，華潤(run)電力(li)重整重慶能(neng)(neng)源集(ji)團(tuan)也獲(huo)得了(le)74.44萬千(qian)瓦(wa)可(ke)再(zai)生(sheng)能(neng)(neng)源。

2024年，多家電(dian)力上市公司提出年度新(xin)增千萬千瓦新(xin)能(neng)源(yuan)裝(zhuang)機的預(yu)期目標，各大(da)電(dian)力巨頭業(ye)績必然還會有不小的變(bian)動。2024年，體量(liang)龐大(da)的火電(dian)企業(ye)利潤有何變(bian)動？一路(lu)“狂飆”的風光擴(kuo)張誰能(neng)勝出？讓我們拭(shi)目以(yi)待(dai)！